民生证券股份有限公司徐菁,杜海路近期对温氏股份（300498）进行参议并发布了参议证明《2025年中报点评：2025H1盈利捏续已毕，畜禽衍见效果不绝改善》，赐与温氏股份买入评级。

　　温氏股份

　　事件概述：公司于8月28日发布2025年中报，2025H1实现营收498.7亿元，同比+6.7%；实现归母净利润34.7亿元，同比+161.8%。其中2025Q2实现营收255.4亿元，同比+2.5%，环比+5.0%；实现归母净利润14.7亿元，同比-42.5%，环比-26.4%。

　　生猪出栏剖析增长，衍生老本大幅下落。2025H1公司肉猪(含毛猪和鲜品)1661.7万头，同比+15.6%；实现营收327.4亿元，同比+16.3%；销售均价为14.9元/kg，同比-2.6%；出栏均重为117kg，同比-4.2%。公司坚捏作念好基础坐褥解决，衍生老本捏续裁减。2025H1公司肉猪衍生概括老本降至12.4元/kg，同比大幅下落2.4元/kg摆布，其中商场要素如原料价钱等约影响40%，非商场要素如坐褥成绩普及约影响60%，实现盈利约51亿元。按照120kg的出栏均重谈论，2025H1公司头均盈利约304元。公司猪业坐褥剖析，坐褥谈论捏续向好。2025年6月，公司肉猪上市率93%摆布，料肉比2.55。

　　肉鸡坐褥目标保捏高水平剖析，养鸡老本稳中有降。2025H1公司以为销售肉鸡6.0亿只，同比+9.2%；肉鸡衍生业求实现营收151.3亿元，同比-9.3%；毛鸡销售均价10.8元/公斤，同比-18.4%；出栏均重2.2公斤，同比+1.9%。公司养鸡业务坐褥谈论保管剖析，2025H1公司肉鸡衍生概括老本降至11.2元/kg，同比下落1.2元/kg。受饲料价钱飞腾反馈到衍生老本上，公司6、7月末毛鸡出栏十足老本略有普及，为5.7元/斤摆布。尽管上半年养鸡业务较为低迷，但下半年为传统骤然旺季，且8月份以来肉鸡业务价钱快速回暖，公司养鸡业务开动还原盈利。

　　钞票欠债表加速缔造，资金储备充裕。收货于原材料价钱改善，重复畜禽衍生概括老本的下落，公司钞票欠债表加速缔造。限制2025H1，公司钞票欠债率50.6%，同比-8.4PCT。现时公司资金储备较为充裕，公司将不绝裁减欠债率，保捏坐褥谈论恒久剖析，进一步普及资金安全和风险抗争智商。资金方面，限制2025H1，公司货币资金余额25.0亿元，同比-18.1%；公司谈论行径现款流净额64.7亿元，同比+11.3%。

　　投资漠视：咱们瞻望公司2025~2027年归母净利润分裂为78.06、103.10、114.49亿元，EPS分裂为1.17、1.55、1.72元，对应PE分裂为16、12、11倍，2025年下半年插足骤然旺季猪周期有望景庆幸行，公司以生猪、肉鸡衍生为中枢双主业，盈利智商有好转趋势，保管“保举”评级。

　　风险领导：生猪出栏不足预期；突发大边界疫病；农居品价钱大幅波动。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级体育游戏app平台，买入评级12家，增捏评级1家；夙昔90天内机构标的均价为22.76。