近日，一则来自华西证券的公告，揭开了川酒名企剑南春集团的资金困局。公告炫夸，看成华西证券合手股6.79%的第四大推动，剑南春权术减合手不逾越1%的股份，展望套现约2.55亿元。

值得提神的是，这是自2000年看成发起东谈主推动入股以来，剑南春25年间初次权术减合手这笔金融金钱，其公告中直言原因为“流动资金需求”。

在白酒行业举座插足深度革新期、市集竞争日益浓烈的布景下，这家曾与茅台、五粮液并称“茅五剑”的老牌名酒，其增长乏力、高端化受阻的运筹帷幄实验已非高明。这次通过出售金融金钱“补血”，无疑是其里面压力的一次公开泄露。

减合手权术泄露前不久，剑南春的股权结构刚刚发生了一次紧要变更。9月12日的工商信息炫夸，绵竹市国有金钱事务中心(下称“绵竹国资”)以1.37亿元认缴出资，赢得剑南春集团14.51%的股权，成为其第二大推动。这是自2003年改制为民营企业后，时隔二十一年，国资初次重返剑南春的推动席位。

一边是为解“流动资金”之困而初次出售长合手金钱，另一边是引入所在国资看成要紧战术推动。这两项缜密不时的成本运作，不仅揭示了剑南春当下的运筹帷幄窘境，也可能预示着这家因历史问题而终年无缘成本市集的酒企，正在为异日的上市之路扫清遏止。

套现2.55亿元

剑南春这次减合手华西证券，公告中的“流动资金需求”六个字，背后是公司频年来合手续承压的运筹帷幄基本面。

凭证华西证券的公告，剑南春权术在2025年10月27日至2026年1月26日的三个月内，通过围聚竞价和巨额往还时势，共计减合手不逾越2625万股华西证券股份。以9月24日收盘价9.71元/股考虑，这次顶格减合手将为剑南春带来约2.55亿元的现款流入。

这笔资金关于剑南春而言，或是一剂缓解压力的“急救针”。频年来，剑南春的增长已现疲态。凭证四川省工商联发布的民营企业百强榜单数据，剑南春2024年的营收为169.41亿元，而其在2025年新春贺词中泄露，2024年营收同比增长仅为3.74%，这一增速低于行业平均水平。曾稳居行业前三的“茅五剑”，如今在营收规模上已被远远甩开。

增长放缓的根源，在于其耐久以来对单一居品的过度依赖。在现任总司理乔愚接棒后，公司延续了其父乔天明期间的大单品战术，中枢居品“水晶剑”对公司举座收入的孝敬占比据估算在莽撞以上。可是，这把年销售额超百亿的“利剑”，正靠近价钱倒挂的严峻挑战。

自2024年底以来，“水晶剑”的市集成交价便合手续低于其410元/瓶的出厂价。第三方平台“当天酒价”9月25日的数据，52度水晶剑的市集价为405元/瓶，仍处于倒挂气象。价钱倒挂不仅严重侵蚀了渠谈经销商的利润空间，也毁伤了品牌价值，为其寰宇化延伸和高端化转型蒙上暗影。

为冲破单一居品依赖和价钱天花板，剑南春频年来在高端化上动作时常。从连络三星堆博物馆推出“青铜纪”系列，到推出订价1818元/套的“皇家剑南春”礼盒，公司试图朝上突破，但市集反响普通，高端化转型难言得胜。

除了运筹帷幄层面的压力，2023年，剑南春原董事长乔天明因贿赂罪、私分国有金钱罪被判处有期徒刑5年，并处罚款4亿元，同期被条件返还私分的国有金钱及收益。这笔多数罚款，无疑也对公司的现款流形成了巨大冲击。

在这么的布景下，减合手已合手股25年的金融金钱，成为剑南春缓解流动性压力的平直选拔。

新增绵竹国资为推动

在剑南春晓谕减合手权术的12天前，一场影响更为真切的股权结构变革已悄然完成。

9月12日，剑南春集团完成工商变更，新增绵竹国资为推动。绵竹国资通过认缴1.37亿元出资额，赢得了公司14.51%的股权，成为仅次于四川同盛投资有限公司的第二大推动。

这次增资后，原第一大推动四川同盛投资的合手股比例从74.14%下落至63.06%。凭证《公国法》，推动合手股比例若低于三分之二(约66.7%)，将失去对公司修改活动、增减资、归拢分立等紧要事项的十足截止权。这意味着，乔氏眷属对剑南春的十足截止力在一定进程上被减弱。

国资的转头，并非轻便的财务投资，而是对剑南春二十多年前一桩历史旧案的呼应。

剑南春前身为国营绵竹酒厂。2003年，在时任董事长乔天明的主导下，公司运转独到化改制，国有成本沿途退出，由治理层组建的四川同盛成为最大推动。可是，这次改制的历程和恶果，在其后激发了巨大的争议。2015年，乔天明因此事经受探望，并最终在2023年被判刑。法院的判决，为国资的再行入场创造了机会。

值得提神的是，这次绵竹国资的1.37亿元出资，其出资时势在工商信息中登记为“债权”。业内广泛分析合计，这笔债权很可能与畴昔改制辩论的历史留传问题相关，即以“债转股”的表情，市集化地惩处了历史问题。

国资的入局，对正处窘境的剑南春而言，其战术意旨浩大于财务层面。

最初，是为企业提供强有劲的政府背书。剑南春看成所在经济相沿和劳动大户，国资的平直合手股，将增强供应商、经销商等伙同伴伴对其耐久发展的信心，有助于建筑此前因创举东谈主案件而受损的品牌公信力。

其次，是推动公司治理结构的当代化。国资看成要紧推动插足董事会，有助于冲破原有的眷属式治理烙迹，建设更为法度、透明的当代企业治理结构，均衡各方推动利益。

最要紧的小数，是为放手已久的IPO之路扫清遏止。剑南春历史上曾因股权纠纷等问题，恒久未能得胜上市。这次国资入股，被视为惩处了其上市谈路上最大的历史遭殃。在国资加合手下，剑南春后续的成本运作，包括引入更多战术投资者乃至最终已毕IPO，王人有了更大的思象空间。

概述来看，剑南春这次“一手卖股，一手引资”的组合操作，逻辑了了。减合手华西证券是为应付短期流动性压力的战术性选拔，而引入国资推动体育游戏app平台，则是着眼于惩处历史留传问题、优化治理结构、谋求耐久发展的战术性布局。